بقلم ماركو إيسيفير
عندما كشفت إدارة ترامب عن خطتها الشاملة جدول أعمال التعريفات الجمركية لعام 2025تفاعلت الأسواق العالمية بشكل غريزي: موجة سريعة من الذعر، وتراجع حاد في الأسعار، وعناوين صحفية مثيرة تحذر من تجدد الحرب التجارية. لكن الأسواق متقلبة. ففي غضون أسابيع، أعادت وول ستريت تقييم الوضع، وتجاوزت الأزمة، وواصلت صعودها إلى مستويات قياسية. وارتفعت الأسهم بنسب مضاعفة العام الماضي رغم التقلبات المبكرة.
مستثمرو برنامج EB-5لكن ليس لديهم رفاهية نسيان الماضي سريعًا. فأفقهم لا يُقاس بأيام التداول، بل بدورات مشاريع تمتد لسنوات. وتعتمد نتائج الهجرة على فرص عمل حقيقية في مشاريع حقيقية، لا على المشاعر. وللرسوم الجمركية ميلٌ للتسلل إلى التفاصيل المهمة، مثل سلاسل التوريد، وتوافر العمالة، وتكاليف البناء، وفي نهاية المطاف، سلامة هيكل رأس المال الذي يدعم طلب المستثمر.
بالنسبة لأصحاب المصلحة في برنامج EB-5، لم يكن السؤال قط ما إذا كانت الرسوم الجمركية تؤثر على سوق الأسهم، بل ما إذا كانت المشاريع التي يختارونها قادرة على الصمود في عصر تسحب فيه السياسات التجارية وسياسات الهجرة الاقتصاد في اتجاهين متعاكسين.
ما هو واقع التعريفات الجمركية الأمريكية الجديد؟
يواجه المستثمرون حقيقة بسيطة مفادها أن الرسوم الجمركية، حتى عندما تحظى بشعبية سياسية، ترفع التكاليف في جميع أنحاء النظام.
وبالنسبة لمستثمري ومطوري برنامج EB-5، فإن ضغوط التكاليف هذه تضرب بالضبط حيث تؤلم: ميزانيات البناء وافتراضات خلق فرص العمل.
ليست الرسوم الجمركية بجديدة في السياسة الأمريكية. فقد رفع قانون سموت-هاولي للتعريفات الجمركية لعام 1930، الذي اشتهر بتفاقم الكساد الكبير، الرسوم على آلاف السلع، مما أدى إلى خنق التجارة العالمية. وفي الآونة الأخيرة، اضطرت الشركات إلى إعادة النظر في سلاسل التوريد الخاصة بها استجابةً للنزاع الجمركي مع الصين في الفترة 2018-2019.
لكن بيئة اليوم تختلف في ثلاثة جوانب:
التعريفات الجمركية أوسع نطاقاً.
وهي تشمل فئات منتجات أكثر بكثير وتعاقب الدول، وليس السلع فقط.
الامتثال أكثر تعقيداً.
يحتاج المطورون الآن إلى تتبع مفصل للمصدر، وليس مجرد فواتير الموردين.
تتزامن التعريفات الجمركية مع سياسات الهجرة التقييدية.
يؤدي ارتفاع تكاليف المواد إلى جانب تقلص القوى العاملة إلى خلق ضغط جديد ومزعزع للاستقرار.
تاريخياً، ينتج عن تصاعد الحمائية احتكاكات اقتصادية. وإذا أضفنا إلى ذلك تشديد إجراءات الهجرة، فسنحصل على ضغوط تضخمية، ونقص في العمالة، وإطالة أمد المشاريع، وعدم استقرار سياسي، وكلها متغيرات يجب على مستثمري برنامج EB-5 أخذها بعين الاعتبار بعناية.
كيف تؤثر الرسوم الجمركية على استثمارات برنامج EB-5؟
التطوير العقارييُعدّ قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر، الذي يُمثّل العمود الفقري لنظام EB-5، عرضةً بشكل خاص لتأثيرات الرسوم الجمركية. وتعتمد المشاريع بشكل كبير على المكونات المستوردة: الفولاذ الإنشائي، والزجاج، والأنظمة الميكانيكية، والأرضيات، والكسوة الخارجية، والتجهيزات، وغيرها. وعندما ترتفع الرسوم الجمركية بنسبة 30-50%، تتأثر الميزانيات بشكل كبير.
بإمكان المطورين التحول إلى الموردين المحليين، لكن شعار "اشترِ أمريكياً" ليس حلاً سحرياً. فالاعتماد على المصادر المحلية قد يؤدي إلى ارتفاع التكاليف، وتأخيرات، وعدم كفاية الجودة والإمدادات لتلبية احتياجات المشروع. وحتى مع توفر العمالة، فإن نقصها يُبطئ الإنتاج.
بالنسبة لمستثمري برنامج EB-5، باتت القدرة على الصمود تعتمد على التفاصيل الهيكلية، لا على الكتيبات البراقة. ومن بين الأسئلة الحاسمة:
- هل توجد عقود ذات سعر ثابت؟ هل هذا يضمن توافر المواد الأساسية قبل تطبيق تعديلات التعريفات الجمركية؟
- هل يوجد احتياطي طوارئ ذو قيمة؟أم أن الميزانية متماسكة بالتفاؤل والحلول المؤقتة؟
- هل يعتمد التوريد على دولة واحدة؟هل هي عرضة لتصعيدات الرسوم الجمركية المستقبلية؟
- هل حسابات خلق فرص العمل مبالغ فيها أم واقعية؟ في ظل افتراضات التكلفة الحالية؟
لا يشترط أن يقدم المشروع أعلى معدل فائدة أو أفضل عرض تسويقي، بل يكفي أن... هيكل رأس المال مصمم لتحمل الاضطرابات الاقتصاديةوهو أمر يتجاهله العديد من المستثمرين لصالح المصطلحات الرئيسية.
النقص في اليد العاملة
الهدف الأساسي من الرسوم الجمركية هو تحفيز الإنتاج المحلي. ويتطلب زيادة الإنتاج المحلي وجود عمال، وهناك نقص كبير فيهم في الولايات المتحدة حاليًا.
استخدم قانون مشروع قانون واحد كبير وجميل (OBBBA)خصصت الاتفاقية الموقعة في 4 يوليو 2025 مبلغ 170 مليار دولار لإنفاذ قوانين الحدود، والاحتجاز، والبنية التحتية للترحيل. كما عززت الحواجز المادية، ووسعت عمليات إدارة الهجرة والجمارك، وفرضت رسومًا جديدة على التحويلات المالية. لكن ما لم تفعله، وهو ما يحتاجه الاقتصاد بشدة، هو توسيع المسارات القانونية للعمالة الماهرة وغير الماهرة، وهو تناقض سياسي جوهري في الوضع الراهن.
- الرسوم الجمركية تدفع الإنتاج إلى الولايات المتحدة
- إن قيود الهجرة تحرم الولايات المتحدة من العمالة اللازمة للتعامل مع حجم العمل.
يجد المطورون الذين يحاولون استبدال السلع المستوردة بالإنتاج المحلي أنفسهم الآن يتنافسون على قوة عاملة غير موجودة بالحجم المطلوب.
بالنسبة لمستثمري برنامج EB-5، يترجم هذا إلى مخاطر حقيقية:
جداول زمنية أطول، وتكاليف أعلى، وفرص عمل أقل، وهوامش أمان أضعف.
معنويات المستثمر
في برنامج EB-5، ينقسم المستثمرون عموماً إلى فئتين:
- مجموعة "الانتظار والترقب" — حذر، تحليلي، متوجس من التقلبات السياسية.
- مجموعة "التحرك الآن" — بدافع من مخاطر العملة، وتراكم الطلبات، وعدم اليقين الجيوسياسي في بلدانهم الأصلية.
تزيد الرسوم الجمركية من حدة هذا الانقسام.
- المستثمرين الصينيينقد يتردد المستثمرون، الذين يواجهون بالفعل قيودًا على رأس المال وضغوطًا على العملة، مع ارتفاع التكاليف الإجمالية لبرنامج EB-5.
- المستثمرين الهنود قد تستمر الشركات التي تواجه اختناقات في تأشيرة H-1B في الاستثمار على الرغم من الرياح الاقتصادية المعاكسة.
- المستثمرون الأتراك والشرق أوسطيونغالباً ما يعتبر الأشخاص المطلعون على عدم الاستقرار الجيوسياسي الولايات المتحدة، حتى في حقبة التعريفات الجمركية المضطربة، مستقرة نسبياً.
والنتيجة ليست انخفاضاً في الطلب العالمي على برنامج EB-5، بل إعادة التوزيع الطلب عبر المناطق.
بالنسبة للمطورين والمراكز الإقليمية، فإن الخلاصة واضحة:
المصداقية هي العملة الرائجة.
تُعدّ هياكل رأس المال الشفافة واستراتيجيات التوريد الواضحة أكثر أهمية الآن من أي وقت مضى.
ارتفاع التضخم
يبقى التضخم عاملاً غير محسوم. سواء تحوّل الإنتاج محلياً أو استمرت الواردات في ظلّ تعريفات جمركية أعلى، فالنتيجة واحدة: ترتفع التكاليف.
يؤدي التضخم المستمر إلى تغذية الإحباط السياسي، والإحباط السياسي بدوره يغذي التقلبات، والتقلبات تقوض ثقة المستثمرين.
من منظور برنامج EB-5، يتعين على الولايات المتحدة أن تسير على حافة دقيقة بين النزعة القومية الاقتصادية والاستقرار الاقتصادي. فقرار الاستثمار في هذا السياق لا يحدد المشروع فحسب، بل يحدد أيضاً الدولة التي سيقيم فيها المستثمرون بشكل دائم. وإذا كان المناخ السياسي غير مستقر، حتى المشاريع الواعدة تصبح أكثر صعوبة في التسويق.
فرص برنامج EB-5 مخفية وسط الضجيج
تُسبب التعريفات الجمركية احتكاكاً، لكنها تخلق أيضاً فرصاً للمشاريع التي يمكن أن تثبت جدارتها في هذه البيئة.
- لا يزال الطلب على الملاذات الآمنة قوياً.
لا يزال المستثمرون من الأسواق غير المستقرة ينظرون إلى الولايات المتحدة على أنها وسيلة تحوط مهمة. - تتألق القطاعات المرنة.
تُعد مشاريع الإسكان الميسور التكلفة، ومساكن كبار السن، ومرافق المعيشة المدعومة، ومشاريع البنية التحتية أقل عرضة للمواد الحساسة للتعريفات الجمركية. - يصبح التطور التشغيلي عاملاً مميزاً.
يبرز المطورون الذين يديرون سلاسل التوريد بنشاط ويحتفظون باحتياطيات طوارئ مدروسة على الفور.
في ظل بيئة تشكلها حالة عدم اليقين التجاري، يصبح برنامج EB-5 أقل ارتباطاً بالسعي وراء العائد وأكثر ارتباطاً بالثقة في الهيكل.
ثلاثة سيناريوهات محتملة
ما سيحدث لاحقاً يعتمد على كيفية مواءمة الإدارة لسياساتها التجارية وسياسات الهجرة.
السيناريو الأول: بقاء الرسوم الجمركية مرتفعة، وتخفيف قيود الهجرة
أقر الكونغرس توسيعات محددة للتأشيرات لمعالجة نقص العمالة.
تواجه المشاريع تكاليف مواد أعلى، لكنها تستفيد من تحسن توافر القوى العاملة.
لا يزال الطلب على برنامج EB-5 قوياً.
السيناريو الثاني: استمرار ارتفاع الرسوم الجمركية، وتشديد إجراءات الهجرة بشكل أكبر
تتفاقم أزمة نقص العمالة، ويرتفع التضخم، وتتأخر جداول البناء، وتزداد مخاطر برنامج EB-5 سوءاً.
هذا السيناريو هو الأكثر إثارة للقلق والأقل استدامة.
السيناريو الثالث: إلغاء الرسوم الجمركية بعد عام 2028
يؤدي التحول السياسي إلى تغيير سياسة التعريفات الجمركية.
تستقر تكاليف المواد، لكن حالة عدم اليقين نفسها، والتقلبات السريعة في السياسات، تؤثر سلباً على ثقة المستثمرين.
تُعدّ المرونة عنصراً أساسياً في صناعة برنامج EB-5
يزدهر برنامج EB-5 في البيئات التي يمكن التنبؤ بها. ومع ذلك، فإن القدرة على التنبؤ هي العنصر المفقود اليوم.
هدف الرئيس ترامب المعلن واضح: تعزيز الصناعة الأمريكية وتقليل الاعتماد على سلاسل التوريد الأجنبية. وتُعدّ الرسوم الجمركية إحدى الوسائل لتحقيق هذا الهدف. لكن الرسوم الجمركية وحدها لا تكفي لإعادة بناء القدرة الإنتاجية الأمريكية دون وجود كوادر بشرية قادرة على القيام بالعمل.
تتطلب الاستراتيجية الصناعية المستدامة استراتيجية هجرة مكملة لها. فبدونها، قد تؤدي الرسوم الجمركية إلى تفاقم حالة عدم الاستقرار التي يخشاها المستثمرون: ارتفاع التكاليف، والتضخم المطول، وتباطؤ دورات البناء.
بالنسبة لأصحاب المصلحة في برنامج EB-5، فإن الخلاصة بسيطة ولكنها بالغة الأهمية:
- المستثمرين يجب أن تتطلب مشاريع ذات هياكل رأسمالية مرنة، ومصادر متنوعة، وتخطيط طوارئ حقيقي.
- المطورون يجب التكيف، ليس بالشعارات، بل بمعلومات سلسلة التوريد والتمويل الشفاف.
- صانع السياسة يجب إدراك أن السياسة التجارية وسياسات الهجرة مترابطتان.
على الرغم من الضجيج، لا يزال بإمكان برنامج EB-5 أن يزدهر في بيئة يكون فيها هدف واضح للسياسة الاقتصادية والهجرة، وحيث يمكن للمستثمرين أن يثقوا في مرونة المشاريع التي يختارونها.
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تمثل بالضرورة آراء الناشر وموظفيه. أو الشركات التابعة لها. المعلومات الموجودة في هذا الموقع تهدف إلى أن تكون معلومات عامة؛ إنها ليست نصيحة قانونية أو مالية. لا يمكن تقديم المشورة القانونية أو المالية المحددة إلا من قبل متخصص مرخص له معرفة كاملة بجميع الحقائق والظروف الخاصة بحالتك الخاصة. يجب عليك طلب التشاور مع الخبراء القانونيين وخبراء الهجرة والخبراء الماليين قبل المشاركة في برنامج EB-5. إن نشر سؤال على هذا الموقع لا يؤدي إلى إنشاء علاقة بين المحامي وموكله. جميع الأسئلة التي تنشرها ستكون متاحة للعامة؛ لا تقم بتضمين معلومات سرية في سؤالك.
