عروض برنامج EB-5 المتزامنة في الولايات المتحدة وخارجها

بقلم جولي فيرجسون و سيث جوزيف

حتى وقت قريب، كان على مقدمي العروض الأمريكيين وغيرهم تقديم عروض لاستثمارات مشروع EB-5 في الخارج فقط من أجل الاستفادة من اللائحة S، وهي استثناء من متطلبات التسجيل. كان على مقدمي العرض استبعاد المواطنين الأجانب المقيمين في الولايات المتحدة من المشاركة في المشروع لأنه، بموجب اللائحة S، لا يمكن إجراء أي جهود بيع موجهة في الولايات المتحدة. كانت الإعفاءات المنفصلة التي سمحت بتقديم العروض في الولايات المتحدة مقيدة للغاية، حيث سمحت فقط للمصدر، في غياب تسجيل هيئة الأوراق المالية والبورصات المكلف، بتقديم عروض للمستثمرين الذين كانت لديهم علاقة موجودة مسبقًا مع المصدر أو وكيل الاكتتاب الخاص به.

 

تسمح القاعدة الجديدة 506(ج) للمصدرين بتقديم طلبات عامة في الولايات المتحدة، مع مراعاة عدد من المتطلبات الملخصة أدناه. تنص القاعدة 506 (ج) على أن العرض المقدم بموجبها لا ينبغي أن يكون خاضعًا للتكامل مع العرض المتزامن المقدم وفقًا للائحة S. وهذا يعني أنه على الرغم من أن مصالح الشراكة المحدودة أو الأوراق المالية الأخرى المقدمة في صفقة EB-5 يتم تسويقها في الخارج يجوز عرض هذه الأوراق المالية في الولايات المتحدة في وقت واحد وفقًا للقاعدة 506(ج) لأولئك الأشخاص الذين يرغبون في الحصول على إقامة دائمة بموجب برنامج EB-5. ونتيجة لذلك، وفي نفس الوقت الذي يتم فيه إجراء الالتماسات الخارجية وفقًا لمتطلبات اللائحة S، يجوز تقديم عرض منفصل لنفس الأوراق المالية في الولايات المتحدة للمستثمرين المحتملين في برنامج EB-5 في عرض يلبي متطلبات القاعدة 506(ج).

 

بشكل عام، تسمح القاعدة 506 (ج) بتقديم عرض بموجب اللائحة د (عرض غير مسجل) عن طريق الإعلان أو الالتماس العام، بما في ذلك:

 

• الأشكال التقليدية للإعلان (مثل إعلانات الصحف والتلفزيون والراديو)؛

• إعلانات الويب (مثل Google Adwords وإعلانات البانر والمدونات)؛

• هجمات البريد الإلكتروني (التي يجب، بموجب قوانين منفصلة، ​​أن تمتثل لقيود مكافحة البريد العشوائي)؛

• ندوات مفتوحة للجمهور المعني؛ و

• أشكال أخرى من الشبكات.

 

هناك عدد من المتطلبات المطبقة على عرض القاعدة 506 (ج) والتي لا تعد متطلبات عرض متوافق مع اللائحة S. يقدم الملحق أ ملخصًا رفيع المستوى لمتطلبات القاعدة 506(ج)، والتي تم إصدار ثلاثة منها حديثًا:

 

• ويجب على جهات الإصدار اتخاذ خطوات معقولة للتحقق من أن جميع المستثمرين الذين تم قبول اكتتاباتهم هم مستثمرون معتمدون.

• يجب على جهات الإصدار اتخاذ خطوات معقولة للتحقق من أن "الأشخاص المشمولين" ليس لديهم "حدث قانون سيء" بعد 22 سبتمبر 2013 والكشف في مواد العرض عن أي "حدث قانون سيء" وقع قبل 23 سبتمبر 2013؛

• وفقًا للمقترحات التي لا تزال خاضعة للتعليق العام والتي لم تدخل حيز التنفيذ بعد، سيُطلب من جهات الإصدار تقديم النموذج "د" إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات قبل 15 يومًا من الاستخدام الأول للالتماس العام، وتقديم نسخ من مواد الالتماس العام.

 

المستثمرون المعتمدون

سيكون المستثمرون في عرض برنامج EB-5 بشكل عام أشخاصًا طبيعيين ليسوا مواطنين أو مقيمين دائمين في الولايات المتحدة. يعتبر الشخص الطبيعي مستثمرًا معتمدًا إذا:

 

• كان لدى الشخص دخل فردي قدره 200,000 دولار أمريكي في كل من السنتين الأخيرتين، أو 300,000 دولار أمريكي من الدخل المشترك مع زوج ذلك الشخص في كل من السنتين الأخيرتين، وتوقع معقول للوصول إلى نفس مستوى الدخل في السنة الأخيرة ( "اختبار الدخل")؛ أو

• يمتلك الشخص صافي ثروة فردية، أو صافي ثروة مشتركة مع زوج الشخص تزيد عن مليون دولار، ولا يشمل ذلك محل الإقامة الأساسي للمستثمر أو مديونية الرهن العقاري على المسكن حتى قيمة المسكن ("اختبار صافي القيمة").

 

بالإضافة إلى شرط أن يكون جميع المستثمرين الذين يتم قبول اشتراكاتهم في عرض القاعدة 506 (ج) مستثمرين معتمدين، يتعين على جهة الإصدار أيضًا أن تكون قادرة على توثيق أنها اتخذت "العناية المعقولة في ظل الظروف" للتحقق من أن كل مستثمر في عرض القاعدة 506 (ج) الذي تم قبول اشتراكه هو مستثمر معتمد.

 

ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن معقولية الخطوات المتخذة للتحقق من أن المستثمر المحتمل هو مستثمر معتمد تتأثر بما يلي:

 

• نوع المستثمر المعتمد الذي يدعي المستثمر أنه [على سبيل المثال، ما إذا كان الفرد يدعي التأهل بموجب اختبار الدخل أو اختبار القيمة الصافية]؛

• مقدار ونوع المعلومات التي يمتلكها المصدر عن المستثمر [ستمتد هذه المعلومات إلى ما هو أبعد من معلومات تتبع صناديق الاستثمار المطلوبة فيما يتعلق بطلب هجرة المستثمر إلى أشياء مثل توثيق الدخل الموثوق به (في حالة اختبار الدخل) أو إثبات ميزانيته العمومية (في حالة اختبار القيمة الصافية)]؛ و

• الطريقة التي تم بها التماس المستثمر والحد الأدنى لمبلغ الاستثمار [عادة ما يكون استثمار برنامج EB-5 بقيمة 500,000 دولار أمريكي والذي لم يكن هدية للمستثمر سوف يميل إلى دعم الاستنتاج القائل بأن المستثمر كان مستثمرًا معتمدًا، على الرغم من أن ذلك وحده لن كن إيجابيا].

 

قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بعض الملاذات الآمنة وغير الحصرية لتلبية متطلبات الخطوات المعقولة للتحقق من حالة المستثمر المعتمد للشخص الطبيعي الذي يسعى للاستثمار في عرض القاعدة 506 (ج):

 

• بالنسبة لاختبار الدخل، قم بمراجعة نماذج مصلحة الضرائب الأمريكية التي تبلغ عن الدخل، بما في ذلك نموذج W-2، والنموذج 1099، والجدول K-1، والنموذج 1040 للسنتين الأخيرتين، بالإضافة إلى إقرار كتابي من الفرد بأن لديه دخل معقول توقع الوصول إلى مستوى الدخل المؤهل خلال العام الحالي؛

• بالنسبة لاختبار صافي القيمة، مراجعة واحد أو أكثر من أنواع الوثائق التالية، المؤرخة خلال الأشهر الثلاثة السابقة، وإقرار الشخص الكتابي بأن جميع الالتزامات اللازمة لحساب صافي ثروته قد تم الكشف عنها للمصدر:

  • بالنسبة للأصول: البيانات المصرفية، وبيانات الوساطة وغيرها من بيانات حيازات الأوراق المالية وشهادات الإيداع، والتقديرات الضريبية وتقارير التقييم من قبل أطراف ثالثة مستقلة مؤهلة للممتلكات العقارية.
  • بالنسبة للالتزامات: تقرير ائتماني من واحدة على الأقل من وكالات تقارير المستهلكين الوطنية الثلاث.
  • بالنسبة لاختبار الدخل أو اختبار القيمة الصافية: تأكيد كتابي من أحد الأشخاص أدناه بأن الشخص قد اتخذ خطوات معقولة للتحقق من أن المستثمر كان مستثمرًا معتمدًا في تاريخ خلال الأشهر الثلاثة السابقة:
    • وسيط تاجر مسجل؛
    • ومستشار استثماري مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات؛
    • محام مرخص حسب الأصول؛ أو
    • محاسب قانوني معتمد.

 

بشكل عام، بالنسبة لمستثمري برنامج EB-5، لن تكون الإقرارات الضريبية الأمريكية متاحة، ولن يكون لدى وكالات تقارير المستهلك الأمريكية معلومات تتعلق بالتزامات الفرد. ولذلك، يتعين على المستثمر إما تقديم تحقق من طرف ثالث من النوع المذكور، أو يجب أن تتم عملية التحقق خارج أي ملاذ آمن.

 

نتوقع أن يقوم مقدمو الخدمات الخارجيون بتطوير أفضل الممارسات لجمع المعلومات المتعلقة بالمستثمرين من مواطني دول أخرى غير الولايات المتحدة لتلبية متطلبات "الرعاية المعقولة في ظل الظروف". عند تقديم عرض برنامج EB-5 الذي يحتوي على عنصر القاعدة 506(ج)، قد يكون من المفيد الاستعانة بشركة خدمات مهنية لإجراء عملية المراجعة، وإعداد تقرير إلى جهة الإصدار يوضح الإجراءات المستخدمة، للتحقق مما إذا كان العرض المحتمل جميع المستثمرين هم مستثمرون معتمدون، ويجب توضيح البيانات التي تم الحصول عليها من كل مستثمر يتم التحقق منه كمستثمر معتمد. تنطبق قوانين الخصوصية على هذه البيانات، وسيتعين على جهة الإصدار ومزود الخدمة أن يكون لديهما سياسة خصوصية مناسبة سارية المفعول ويلتزمان بها.

 

 

الفاعلون السيئون

يفرض قانون دود فرانك استبعاد العروض من الاعتماد على القاعدة 506 (بما في ذلك القاعدة 506 (ب) والقاعدة 506 (ج)) إذا تعرض أي شخص معني لحدث قانون سيء. تنص القواعد النهائية على أنه يجب الكشف عن حدث تصرف سيء لشخص مغطى قبل 23 سبتمبر 2013 ولكن بخلاف ذلك لا يشكل عائقًا، في حين أن وجود حدث تصرف سيء لشخص مغطى بعد 22 سبتمبر 2013 يجعل القاعدة 506(ج) لا ينطبق على الطرح.

 

يقع العبء على عاتق المُصدر لاتخاذ "العناية المعقولة في ظل الظروف" لتحديد من هم الأشخاص المشمولين بالتغطية وما إذا كان أي من الأشخاص المشمولين لديهم حدث تصرف سيء، ومتى حدث ذلك. مرة أخرى، نتوقع أن تستعين الجهات المصدرة بمتخصصي الخدمات الخارجية ذوي المعرفة في الفريق للتعامل مع هذه المشكلة، وإجراء المقابلات، وجمع الاستبيانات، وإجراء عمليات بحث في السجلات في الولايات القضائية المناسبة، وإعداد تقرير إلى جهة الإصدار لتلبية المتطلبات.

 

الأشخاص المشمولون يشملون:

 

• المصدر؛

• كل جهة إصدار تابعة (على سبيل المثال، شركة ضامنة)؛

• كل سلف للمصدر؛

• كل محامٍ يتقاضى أجرًا (بما في ذلك الوسطاء وأي شخص يدفع له أجرًا مباشرًا أو غير مباشر لمستثمري المصدر)؛

• جميع المسؤولين التنفيذيين للمصدر والشركاء العامين للمصدر ومسؤوليهم التنفيذيين ومديريهم؛

• كل حامل يملك 20% أو أكثر من حقوق التصويت في المُصدر؛ و

• جميع المروجين للمصدر (مثل المركز الإقليمي ومسؤوليه التنفيذيين ومديريه).

 

تتضمن أحداث التصرفات السيئة بعضًا من:

 

• إدانات جنائية؛

• الأوامر الزجرية؛

• الأوامر التقييدية أو أوامر الإيقاف والكف؛

• أوامر نهائية أو تأديبية أو إيقاف أو تعليق أو تمثيل كاذب؛

• تحريفات لخدمة البريد الأمريكية؛ و

• الإيقاف أو الطرد أو المنع من مختلف المنظمات ذاتية التنظيم للأوراق المالية.

 

الإيداع الموسع المقترح للنموذج D

لا يلزم تقديم أي شيء إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات فيما يتعلق بعرض اللائحة S المتزامن، ولكن لجنة الأوراق المالية والبورصات اقترحت متطلبات موسعة لتقديم الطلبات فيما يتعلق بعرض 506(ج). وفقًا للاقتراح، قبل 15 يومًا من الاستخدام الأول لأي التماس عام، يجب على المُصدر أن يقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات نموذج D الذي يزود لجنة الأوراق المالية والبورصة بنسخ من مواد الالتماس العام. يجب على المُصدر تحديث ملف النموذج D في أوقات مختلفة حتى انتهاء العرض. يجب عليك التشاور مع المحامي للتأكد من تقديم جميع الإيداعات المطلوبة حيث توجد عقوبات لعدم الامتثال.

 

تقديم التعميم

في حالة كل من عروض القاعدة 506 (ج)، والتي يتم تقديمها بموجب شروطها للمستثمرين المعتمدين فقط، واللائحة S، لا يوجد شكل محدد لنشرة الإصدار، ولكن أحكام مكافحة الاحتيال في قوانين الأوراق المالية الأمريكية تنطبق على جميع الولايات المتحدة. المصدرين. وبناءً على ذلك، فإن الإفصاح لكل من المستثمرين الخارجيين والمستثمرين المعتمدين الذين يستجيبون لجهود البيع الموجهة في الولايات المتحدة وفقًا للقاعدة 506 (ج) يجب أن:

 

• نقل معلومات كافية بدقة حول الفرصة والمخاطر الكامنة لتمكين المستثمرين المحتملين من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن الاستثمار؛ و

• تجنب ارتكاب أخطاء جوهرية أو عدم تقديم المعلومات التي يؤدي غيابها إلى جعل بيانات مصدر الأوراق المالية مضللة بشكل جوهري.

 

يجب اتباع هذا التوجيه ليس فقط في إعداد تعميم العرض الخاص بك، ولكن أيضًا في مواد الالتماس العامة والوسائط الإلكترونية، بما في ذلك مواقع الويب ووسائل التواصل الاجتماعي.

يجب على مصدري الأوراق المالية تزويد المستثمرين بنشرة عرض مكتوبة توضح بشكل عادل طبيعة المشروع الذي يخطط المصدر لتطويره، ومخاطر التنفيذ، والمعلومات المتعلقة بالأوراق المالية المعروضة. يجب أن يحتوي تعميم الطرح على العناصر الرئيسية الموجودة في نشرة الإصدار، بشرط ألا تكون هناك متطلبات لتدقيق البيانات المالية المقدمة بشكل صحيح. لاحظ متطلبات تضمين الكشف عن أي أحداث سيئة قبل 23 سبتمبر 2013 من قبل أي أشخاص مشمولين.

 

خاصة فيما يتعلق بعروض اللائحة S، حيث سيساعد وكلاء البيع الخارجيون ومصادر الإحالة في التوزيع، من المهم الإشارة بوضوح في تعميم العرض الخاص بك إلى أنها وثيقة الإفصاح الوحيدة المصرح بها وأنه لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد على أي شيء لم تعتمده تقديم مباشرة. كما يجب أن تحتوي اتفاقية اكتتاب المستثمر على أحكام تؤكد عدم اعتماد المستثمرين على أي بيانات غير واردة في تعميم الطرح الذي قدمته لهم.

 

 

إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تمثل بالضرورة آراء الناشر وموظفيه. أو الشركات التابعة لها. المعلومات الموجودة في هذا الموقع تهدف إلى أن تكون معلومات عامة؛ إنها ليست نصيحة قانونية أو مالية. لا يمكن تقديم المشورة القانونية أو المالية المحددة إلا من قبل متخصص مرخص له معرفة كاملة بجميع الحقائق والظروف الخاصة بحالتك الخاصة. يجب عليك طلب التشاور مع الخبراء القانونيين وخبراء الهجرة والخبراء الماليين قبل المشاركة في برنامج EB-5. إن نشر سؤال على هذا الموقع لا يؤدي إلى إنشاء علاقة بين المحامي وموكله. جميع الأسئلة التي تنشرها ستكون متاحة للعامة؛ لا تقم بتضمين معلومات سرية في سؤالك.